新万博体育

　　猫眼电影记者 田鸣皋 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3

智通财经APP获悉，中邮证券发布研报称，“ToC做品牌、ToB做商业”的双轮驱动或为行业共识，其核心前提是ToC打响品牌声誉、获取和留存用户;而平台化转型可推动大模型厂商从“订阅+API”向“平台分成”拓展增长曲线，因此下一轮竞争核心将聚焦用户积累与平台化转型能力。建议关注具有入口价值的港股互联网、与大模型厂商平台化有合作潜力的AI Agent以及稀缺的算力环节。

中邮证券主要观点如下：

OpenAI：开启“技术-爆品-用户”增长飞轮，平台化转型升维商业模型

OpenAI代表闭源生态的技术中心主义，通过“技术-爆品”实现用户脉冲式增长，至今MAU突破10亿。ChatGPT自22年11月问世，通过模型能力提升和创新玩法不断打造爆品，例如24年革命性多模态GPT-4o;25年Deep Research、GPT5、Sora 2等产品，使得用户加速增长。从ChatGPT发布至25年9月，ChatGPT用户发送消息数量增长了7倍以上;而在24年7月到25年7月一年间，ChatGPT用户发送的消息数量增长了5倍以上。token增长的背后，是较高的粘性、较强的付费意愿以及更长的使用时间。

OpenAI定位AIWindows蜕变为平台型公司，用户积累凝聚成强大护城河，营收有望高速增长。该行认为，OpenAI不再是产品型公司，而要成为“AI时代的Windows”，即转型为平台型公司。通过绑定半导体产业链关键环节，OpenAI试图构建类似Windows的操作系统级垄断——以模型连接算力与应用。商业模型同步升维，除了过往的toC订阅、API等收入，还将通过加大外部合作，实现toB平台价值变现，拓宽收入增长曲线。OpenAI预计2030年收入达到2000亿美元，2024-2030年CAGR为92%。

国内互联网：加速AI平台化落地，争夺用户入口与生态主导权

用户争夺打响：字节豆包高举高打，腾讯元宝借力DS之风。1)豆包大模型家族在24年5月火山引擎大会上正式推出，以“厘成本”价格打响业内知名度，后对内对外投流造就明星产品豆包。25年9月，豆包APP/网页端MAU分别为1.50、0.86亿，环比+6.44%、14.14%，处于国产原生AI应用第一梯队。2)24年腾讯元宝整体推广节奏较为克制，元宝APP/网页版MAU落后于国内可比chatbot产品;25年借力DS爆火全国打开AI应用的大众市场之势，全力推动元宝发展，元宝MAU实现跨越式增长。

国内平台化优势：AI入口或再度回归软件生态，腾讯与字节生态各显其势。中国超级APP的强渗透率卡位AI入口，互联网大厂具备显著流量优势，腾讯系和字节系占据我国互联网用户使用时长占比近六成。腾讯微信紧握社交入口、字节抖音卡位内容入口，有助于元宝、豆包平台化成功转型，平台化转型有助于其通过tob/tog提高商业天花板。

打破“颠覆论”：平台型大模型与AI应用共筑产业新周期

该行判断，大模型核心价值已从“颠覆者”转向“赋能者”，共生协作是其平台化演进的最优路径。OpenAI等头部厂商通过开放生态实现技术外溢，AI应用公司凭借行业Know-how承接落地，双方以“智能基座+场景洞察”互补赋能推动AI市场扩容，大模型价值正从单点技术突破升级为产业生态重构，未来竞争核心将从“强模型”转向“强生态”，AI产业加速迈入“生态驱动”新阶段;而OpenAI与外部厂商合作当日的股价表现(Etsy、Figma等合作方涨幅达6%-16%，仅少数跑输纳指)，直观印证了投资者对大模型平台与垂直场景协同共赢模式的强烈信心，进一步凸显生态协作路径的商业价值认可度。

风险提示：技术迭代不及预期、国内AIAgent商业化进展不及预期、算力供应不及预期、行业竞争加剧风险等。

??时事1：华体会网投

??10月19日,广东省防汛防旱防风总指挥部结束防汛Ⅳ级应急响应,

　　“这种异象好神秘！”村人发呆，但紧张的心绪倒也缓解了不少。

,欧洲杯球队资料。

??10月19日,高科技为田间管理“保驾护航” “好种子”让希望的田野“丰”光无限,

　　“不用，我改一个就好了，这个名字总是会触动我很多回忆，我想结束这一切。”旁边的孩子说道。

,pc蛋蛋官方网站,雷速体育下载不了了,皇冠买球app下载平台。

??时事2：威尼斯人官方登录

??10月19日,黄磊：做善良的人，是一种“渡我”,

　　一群孩子见到这副惨景，身体发寒，无比愤怒，人怎么会这样没有人性，连妇孺老弱，没有反抗能力的的人都要残忍的杀死，为的是什么？

,美高梅正网平台,新莆京官方网站,世界杯足球购买渠道。

??10月19日,斯洛文尼亚副总理兼外长法永：斯中经贸合作潜力巨大,

　　作为学生，一年有绝大部分时间在学校和学校周围生活。在这个人口密集，面积狭小的特殊的环境里，安全更是我们的一直关注的重点，国家有关部门为此专门立了相关法律法规，制定了相关条例。如《学生伤害事故处理办法》、《未成年人保护法》、《预防未成年人犯罪法》等，同时国家也提出了“安全工作责任重于泰山”、“安全第一，预防为主”的方针，同时，国家又成立了安全总局，负责全国安全工作的管理，这说明国家非常重视安全工作。调查显示，我国中小学生因交通事故、建筑物倒塌、食物中毒、溺水、治安事故、暴力犯罪等死亡，平均每天有40多人，相当于每天有一个班的学生失去他们如花的生命!楼房拥挤造成学生受伤，课间追逐打闹造成骨折，课堂上被铅笔头扎伤、实验过程中被烫伤、溺水身亡、学生打架斗殴以及车祸等意外事故令人防不胜防。枯燥冰冷的数字，这些令人心颤的事实背后我们看见了什么呢?逝者以他们的鲜活而短暂的生命向我们提出了哪些警示呢?望老师、同学深思!

,九州BET9手机登录入口,新濠平台,快3福彩平台。

??时事3：申搏官方游戏

??10月19日,专家提醒：加湿器使用不当或诱发“加湿器肺炎”,

　　这就是真正的现状，生存环境恶劣，遍地都是洪荒猛兽，凶禽遮天，毒虫藏于山林，想要活下去，需要不断地抗争、挣扎。

,dafacasino,pg电子寻龙探宝,银河贵宾网站。

??10月19日,冬季旅游欣欣向荣 “冰雪+”新产品向“新”力增强,

　　核和银行业金融机构人力资源尽职调查提供支持，防范因被处罚人员跨机构、跨地区流动引发的案件风险。

,世界杯投注地址上海市,蛊真人英文版起点国际,火狐体育最新下载。

??时事4：澳门永利网址下载

??10月19日,短视频不是法外之地,

　　(二)加强资金监管，实施好新一轮草原生态补奖政策。一是切实加强草原补奖政策资金使用督查工作，实行各项资金兑付周报制度，采取报表筛查与问题旗县集中整治相结合的办法，确保用足用好各项资金，切实解决一批草原补奖政策落实过程中存在的突出问题。二是根据国家有关要求，开展试点旗县草畜平衡评价工作，开展草原补奖政策草畜平衡示范县的评比工作，推进政策效益的发挥。

,哪里玩pg电子游戏,opebet体育电竞官网,新宝彩票。

??10月19日,广州：去年为群众追回缅北诈骗损失8.23亿元,

　　“真的假的，别是欺骗你吧？”一位老人不太相信。

,万博官网打不开,澳门星际公司,半岛体育官方入口。