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阿里财报后为何“高开低走”？高盛：AI和云业务超预期，但电话会“短期波动”说法加剧电商忧虑特色

11月25日，阿里巴巴发布最新财报，在云业务增长和AI资本开支方面交出了超出预期的答卷，一度推动其股价在美股盘前上涨4%。

但市场的乐观情绪未能持续。在财报电话会后，股价掉头向下，最终收跌超过2%。

据追风交易台消息，高盛在最新研报中分析，阿里巴巴股价“高开低走”主要归因于投资者对电商业务新增的忧虑。报告写道：

我们认为，股价的负面反应归因于：AI+云业务板块的超预期表现，强化了今年以来由AI驱动的叙事和估值重估；然而，投资者对电商业务的担忧增加，因为管理层在电话会议上评论称，由于更激烈的竞争和用户投资，客户管理收入（CMR）增长可能放缓，中国电商业务的EBITA（息税前利润）可能出现季度性波动。

华尔街见闻文章写道，在财报电话会上，阿里首席财务官徐宏表示，“可以预期客户管理收入和利润会出现短期波动。”

新万博体育：电商业务的客户管理收入，支付手续费和全站推广的基数效应会产生影响。我们于去年9月开始收取支付手续费，因此从下个季度起，受此基数效应影响，增速预计会放缓。但正如我们一贯强调的，我们的首要目标是确保中长期的市场份额。在此过程中，我们将继续果断投资消费者和商家，并坚决推进电商平台的业务模式升级。因此，在此过程中，可以预期客户管理收入和利润会出现短期波动。

高盛认为，这一表态是引发股价负面反应的关键。该行分析称，市场担忧的背后是“更激烈的电商竞争和用户再投资”，以及去年同期软件服务费带来的高基数效应。

AI叙事强化：3800亿资本开支目标“可能小了”，云业务前景乐观

与电商业务的忧虑形成鲜明对比的是，阿里巴巴的AI与云业务成为本次财报的最大亮点。

报告期内，阿里云业务收入同比增长34%，超出高盛31%的预期。其中，AI相关收入已占外部客户收入的20%，并连续第九个季度实现三位数增长。

高盛特别指出，阿里巴巴在资本支出（CapEx）上的积极姿态，进一步强化了其AI战略的决心。

报告显示，阿里巴巴当季资本开支同比大增80%至320亿元人民币，而同期竞争对手腾讯的资本开支则同比下降。高盛将阿里“更积极的资本开支计划”归因于其“AI基础设施能力和AI全栈产品”，并认为这与谷歌拥有专用TPU的全栈能力相似。

阿里管理层在电话会中甚至表示，此前宣布的三年3800亿元人民币的投资目标“可能偏小了”，暗示未来可能进一步追加投资。

基于强劲的AI需求，高盛维持对阿里云未来增长的乐观预测，预计其在12月和明年3月季度的增速将分别达到38%和37%。

高盛维持买入评级，预计公司AI业务维持领先地位，即时零售业务亏损将收窄

综合以上因素，高盛对阿里巴巴的估值进行了调整。报告称，由于对中国电商业务的估值下调，决定将阿里巴巴SOTP（分部估值法）下的12个月目标价从205美元/199港元下调至197美元/192港元。

尽管下调了目标价，高盛依然维持对阿里巴巴的“买入”评级。该行认为，公司的云业务估值保持不变，并且“由AI驱动的故事线仍然完好”。

该行在其基准情景中假设，“阿里巴巴的AI+云业务在中国将继续保持领先地位，同时中国电商业务的基础利润将趋于稳定，即时零售业务的亏损将在未来几个季度收窄”。

分析师表示，市场可能低估了其国际云业务的潜力和由此带来的“全球化”估值。

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游戏亮点

1、丰富多彩的修仙玩法

除了培养弟子和建设仙门外，游戏还包含了炼丹、炼器、仙田等多种修仙玩法，让玩家体验到修仙的方方面面。

2、自由建设的仙门地产

玩家可以自由摆放修仙宗门的建筑，打造属于自己的修仙家园，创造仙门人的理想世界。

3、精美细腻的游戏画面

游戏的画面精致细腻，每一个场景都充满了古典美感，让玩家仿佛身临其境，感受到修仙之美。

4、社交互动的乐趣

游戏内置丰富的社交系统，玩家可以与其他玩家组成联盟，共同对抗强敌，体验多人合作的乐趣，增加了游戏的可玩性和趣味性。

游戏评测

2、画面精美，场景设计唯美，让玩家沉浸其中，感受到了修仙世界的奇幻美感。

3、挂机系统的设置贴心实用，解放了玩家的双手，让玩家更轻松地享受游戏乐趣。

4、弟子个性化塑造突出，每个弟子都有自己独特的故事和特点，增加了游戏的趣味性和可玩性。

更新日志

v5.5.19版本

1.1调整问鼎苍穹席位赛的防守阵容设置规则，现在任何时候都可以调整防守阵容

1.2优化天道树领悟道果时道果数量不足的获取提示，现在会自动打开道果宝箱，方便祖师快捷获取

1.3优化新增仙法问道投资活动的购买提示，现在休赛期购买投资时，如果无法拿满奖励则会有二次确认提示

1.4修复连续炼制同种丹药时，炼制材料的数量显示异常的错误