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狼人干练合
如今的滴滴,似乎正在演绎一个典型的“现金牛养明星业务”的商业故事:利用国内业务强大的造血能力,去供养海外的高增长潜力业务(巴西外卖)和未来的技术壁垒(Robotaxi)。
国内基本盘:告别价格战,技术驱动利润率“自然生长”
市场对滴滴国内业务最大的担忧往往集中在两点:一是行业竞争是否会卷土重来,二是利润率提升是否通过压榨司机实现。
在11月28日高盛团队与滴滴管理层进行了非交易路演(NDR)中,滴滴管理层对机构投资者做出了以下分析:
首先,竞争格局已进入“稳态”。针对国庆黄金周期间高德暂提高补贴的现象,滴滴指出,这仅是竞争对手配合本地生活服务推广的短期战术动作。数据显示,假期结束后补贴迅速退坡,行业并未重燃价格战。
其次,利润率的提升路径呈现“高质量”特征。滴滴维持了2025年国内GTV(总交易额)利润率3.7%的目标,并预计2026年将进一步扩张约50个基点(bps)。同时,这种扩张并非依赖压榨司机,而是源于电动车渗透率提升带来的运营成本结构性下降,以及消费者激励的精细化管理。
国际业务:巴西外卖成“关键一役”
如果说国内是“稳”,那么拉美就是“攻”。滴滴正在巴西外卖市场进行一场经过精密计算的豪赌,其核心逻辑并非盲目烧钱,而是基于一种“不对称优势”。
目前,拉美出行业务(尤其是巴西和墨西哥)已进入成熟期,部分季度实现2%的GTV利润率,具备自我造血能力。
当下,滴滴正注巴西外卖市场。对于巴西外卖市场,滴滴管理层分析称:
市场够大:2024年巴西外卖TAM(潜在市场规模)达200亿美元。
优势独特:相比当地巨头iFood,滴滴拥有规模更大的二轮车(摩托车)运力网络,且过往在出行(5年周期)和金融科技(2年周期)上的高ROI投资记录证明了滴滴的执行力。
尽管该市场可能面临三方博弈,但滴滴目前的进展已超管理层预期,计划明年向新万博体育:下沉城市扩张。
Robotaxi:“量产在即”
在自动驾驶领域,滴滴正在加速从研发走向商业化落地。
公司目前在广州黄埔和北京亦庄运营全无人驾驶的Robotaxi,并计划在明年将车队规模扩大至1000辆以上。更关键的是,滴滴与广汽埃安(GAC)联合研发的新一代Robotaxi车型即将量产,并于下月正式发布。
长期来看,该公司希望依托平台庞大的交通数据积累和网络密度优势,滴滴有望稳居Robotaxi领域的第一梯队。
最后,在资本市场层面,滴滴重申了对股东回报的承诺。公司正在执行一项总额达20亿美元的股份回购计划(有效期至2027年3月)。数据显示,仅在8月25日至11月21日期间,公司已回购了价值2320万美元的股份。
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