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2025.11.28

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作者 |第一财经 陆涵之

用高补贴换来用户高增长后，外卖平台将目光转向了更健康的生态建设。

11月28日，美团（03690.HK）发布了第三季度财报。财报显示，美团三季度收入为954.9亿元，同比增长2%。三季度经调整净亏损达160亿元，去年同期净利润为128.3亿元。

对于利润的巨幅波动，美团在财报中表示，三季度为应对外卖行业非理性竞争，核心本地商业持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度。

补贴带来新万博体育：用户

美团核心本地业务第三季度收入同比减少2.8%至674亿元。受近期市场竞争白热化影响，该业务三季度由盈转亏，经营亏损达141亿元，经营亏损率为20.9%。

虽然三季度美团的交易笔数及交易金额持续增长，但为了应对激烈竞争并转化新用户及提升用户黏性，配送服务收入中扣除的补贴大幅增加，使得配送服务收入同比下降17.1%，同时佣金及在线营销服务收入因竞争加剧而放缓。

营销支出也成为该季度美团增幅最大的支出，同比增加90.9%至343亿元，占收入百分比由19.2%同比增加16.7个百分点至35.9%。增加主要由于业务发展以及为应对外卖行业的激烈竞争而不断调整业务策略，导致推广、广告及用户激励的开支增加。

高额补贴也为美团获得了新万博体育：新用户。美团表示，餐饮外卖日活跃用户和月交易用户在第三季度均创新高。同时美团APP的DAU（日活跃用户数）同比增长超过20%，过去12个月的交易用户数突破8亿大关。

即时零售也在相对激进的打法中有了突破：三季度即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，同时新万博体育：中低频用户向高频跃迁。

与受行业竞争影响业绩下行的核心本地业务不同，美团的新业务在三季度保持增长。三季度，美团新业务板块实现营收280亿元，同比增长15.9%，亏损环比收窄至13亿元。亏损主要由于海外业务扩张带来较高的相关成本及经营开支。

美团的国际外卖品牌Keeta正加速全球布局。9月27日，Keeta在迪拜上线。10月28日，Keeta在阿联酋首都阿布扎比启动运营。整体布局看，Keeta在2024年9月进入中东市场，首站为沙特阿拉伯，目前已在沙特完成20多个城市的覆盖，并于10月底正式在巴西启动运营。

此外，美团更加注重对科技的投入。三季度研发开支同比增加31%至69亿元，占收入百分比由5.7%同比增加1.6个百分点至7.3%。增加主要是由于公司层面对AI的投入增加以及薪酬开支增加。

三季度，美团先后发布了LongCat-Flash系列多款开源模型，并推动模型与公司核心应用场景深入融合。无人机业务也有了新进展，三季度在深圳多条航线上线夜间配送服务，实现全天候运营。截至今年9月底，美团无人机配送商业订单已超过67万笔。

刹车后转向生态建设

三季度的外卖大战主要在美团和淘宝闪购之间展开，阿里在闪购业务上的加码也在财报中有所体现。阿里巴巴三季度财报显示，三季度即时零售业务（淘宝闪购和饿了么App产生的收入）收入为229亿元，同比增长60%。公司经调整 EBITA（非公认会计准则财务指标）同比下降 78%至90.73 亿元，主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入。

目前外卖行业正在回归理性。三季度财报电话会议上，阿里管理层宣布下个季度闪购的投入将显著收缩。在阿里之前，京东已经在三季度减少了投入。京东在三季度财报中表示，三季度外卖GMV和订单量取得稳步增长，且整体投入环比收窄，这主要得益于京东外卖运营效率的提升。

各家平台正在关注内容生态的建设，点评业务是发力方向之一。美团在财报中表示，三季度美团到店业务商户数和用户数再创新高，用户交易频次保持快速增长。平台已积累超过250亿条真实用户评价，过去12个月内新增35亿条。11月5日，大众点评宣布，未来5年将追加至少30亿资金，升级“本地生活信息基建”。

9月阿里推出“高德扫街榜”，并宣布所有餐饮商家入驻高德免一年入驻年费。11月15日，京东“秒送”频道上线了“京东点评”功能，并表示京东点评永不商业化。同时，京东点评将在全国范围内公开招募10万名京东求真官，对菜品进行严格挑选和真实点评。

在外卖大战刹车后，平台也更注重行业的生态建设。

10月27日，美团通过官方微信号宣布，骑手养老保险补贴正式覆盖全国。11月开始，骑手可根据自身需求，选择在户籍地或工作所在地缴纳。美团表示，不管是长期稳定跑单，还是过渡兼职的骑手，都可灵活自主参与，总覆盖预计将超过数百万人。

美团最新数据披露，“新就业形态职业伤害保障”试点今年已扩展至17省市。截至今年9月底，美团已缴费超过20亿，累计覆盖骑手1300万人。

京东在三季度财报中表示，在骑手福利保障投入方面，为全职外卖骑手承担所有五险一金费用，每人每月平均缴纳约2000元。京东此前宣布，截至今年二季度末全职骑手规模已突破15万人。以15万人规模计算，京东每月为全职骑手缴纳的费用达3亿元。

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