新万博体育

　　猫眼电影记者 苑广阔 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3

智通财经APP获悉，中邮证券发布研报称，“ToC做品牌、ToB做商业”的双轮驱动或为行业共识，其核心前提是ToC打响品牌声誉、获取和留存用户;而平台化转型可推动大模型厂商从“订阅+API”向“平台分成”拓展增长曲线，因此下一轮竞争核心将聚焦用户积累与平台化转型能力。建议关注具有入口价值的港股互联网、与大模型厂商平台化有合作潜力的AI Agent以及稀缺的算力环节。

中邮证券主要观点如下：

OpenAI：开启“技术-爆品-用户”增长飞轮，平台化转型升维商业模型

OpenAI代表闭源生态的技术中心主义，通过“技术-爆品”实现用户脉冲式增长，至今MAU突破10亿。ChatGPT自22年11月问世，通过模型能力提升和创新玩法不断打造爆品，例如24年革命性多模态GPT-4o;25年Deep Research、GPT5、Sora 2等产品，使得用户加速增长。从ChatGPT发布至25年9月，ChatGPT用户发送消息数量增长了7倍以上;而在24年7月到25年7月一年间，ChatGPT用户发送的消息数量增长了5倍以上。token增长的背后，是较高的粘性、较强的付费意愿以及更长的使用时间。

OpenAI定位AIWindows蜕变为平台型公司，用户积累凝聚成强大护城河，营收有望高速增长。该行认为，OpenAI不再是产品型公司，而要成为“AI时代的Windows”，即转型为平台型公司。通过绑定半导体产业链关键环节，OpenAI试图构建类似Windows的操作系统级垄断——以模型连接算力与应用。商业模型同步升维，除了过往的toC订阅、API等收入，还将通过加大外部合作，实现toB平台价值变现，拓宽收入增长曲线。OpenAI预计2030年收入达到2000亿美元，2024-2030年CAGR为92%。

国内互联网：加速AI平台化落地，争夺用户入口与生态主导权

用户争夺打响：字节豆包高举高打，腾讯元宝借力DS之风。1)豆包大模型家族在24年5月火山引擎大会上正式推出，以“厘成本”价格打响业内知名度，后对内对外投流造就明星产品豆包。25年9月，豆包APP/网页端MAU分别为1.50、0.86亿，环比+6.44%、14.14%，处于国产原生AI应用第一梯队。2)24年腾讯元宝整体推广节奏较为克制，元宝APP/网页版MAU落后于国内可比chatbot产品;25年借力DS爆火全国打开AI应用的大众市场之势，全力推动元宝发展，元宝MAU实现跨越式增长。

国内平台化优势：AI入口或再度回归软件生态，腾讯与字节生态各显其势。中国超级APP的强渗透率卡位AI入口，互联网大厂具备显著流量优势，腾讯系和字节系占据我国互联网用户使用时长占比近六成。腾讯微信紧握社交入口、字节抖音卡位内容入口，有助于元宝、豆包平台化成功转型，平台化转型有助于其通过tob/tog提高商业天花板。

打破“颠覆论”：平台型大模型与AI应用共筑产业新周期

该行判断，大模型核心价值已从“颠覆者”转向“赋能者”，共生协作是其平台化演进的最优路径。OpenAI等头部厂商通过开放生态实现技术外溢，AI应用公司凭借行业Know-how承接落地，双方以“智能基座+场景洞察”互补赋能推动AI市场扩容，大模型价值正从单点技术突破升级为产业生态重构，未来竞争核心将从“强模型”转向“强生态”，AI产业加速迈入“生态驱动”新阶段;而OpenAI与外部厂商合作当日的股价表现(Etsy、Figma等合作方涨幅达6%-16%，仅少数跑输纳指)，直观印证了投资者对大模型平台与垂直场景协同共赢模式的强烈信心，进一步凸显生态协作路径的商业价值认可度。

风险提示：技术迭代不及预期、国内AIAgent商业化进展不及预期、算力供应不及预期、行业竞争加剧风险等。

??时事1：捕鱼达人2官网下载

??10月20日,全球最大江海直达纯电动集装箱船首航洋山港,

　　村人顿时炸窝了，屡次被欺辱，就是泥人也有三分火气。

,哪个棋牌软件有二八杠。

??10月20日,厦门集会纪念郑成功诞辰400周年暨收复台湾362周年,

　　兽潮当即就崩溃了，头领被击杀，四散奔逃，冲向远方的山脉。

,国际象棋的游戏真人怎么做,爱博入口登录,天博网投平台。

??时事2：bbin手机客户端官网

??10月20日,新疆阿克苏地区乌什县发生7.1级地震 周边多地震感强烈,

　　要自觉筑牢思想防线。心不廉则无所不取，心无防则无所不为。廉洁自律是一项长期的思想作风建设，绝不能毕其功于一役，它的效力在于坚持不懈、持之以恒。干部要始终坚持把廉洁自律作为一种思想境界来提升，作为一种职业操守来要求，作为一种工作本事来培养，牢固树立正确的世界观、人生观、价值观、权利观、地位观和利益观。异常是在应对诱惑、陷阱时，坚持清醒头脑，时刻警钟长鸣，在感情上把握住原则，在行动上把握住分寸，在生活上把握住小节，务必做到政治上清醒、经济上清楚、生活上清白，守好自我的精神家园。

,世界杯竞猜投注方案,球探网主页,澳门普金威尼斯网。

??10月20日,专场招聘、联合招聘、系列招聘 各地发力帮助大学生就业,

　　一声惨叫传来，蛟苍用尽力气挣扎都没用，体内神曦迅速流失，他的这条手臂在枯竭，而后干裂，“噗”的一声如朽木般折断，坠落了下来。

,AG视讯网址,澳门百家乐论坛,世界杯买球比例是多少。

??时事3：美高梅正网平台

??10月20日,中国成功发射通信技术试验卫星十三号,

　　“好漂亮的景色！”一群孩子吃惊过后，又都惊奇了起来。

,吉祥棋牌二八杠,永利新网首页,世界杯在哪里投注球队。

??10月20日,第七届“国家统一与民族复兴”研讨会在十堰举行,

　　“哇哦，小不点你又在吃奶，现在可三岁半啦！”一个孩子大叫。

,BOB全站登录手机网页版,多宝网投平台,澳门网站游戏电子平台。

??时事4：拉菲彩票平台

??10月20日,国台办回应美方所谓“2758号决议未决定台湾地位”等言论,

　　同学们，你们看，因为有了我们的参与，青山格外地葱茏;因为有了我们的行动，绿水格外地清澈;因为有了我们的存在，地球妈妈欣慰地笑了!保护环境我们在行动国旗下讲话4

,手机买球appXIAZ,必赢亚洲手机app下载,排球比分网。

??10月20日,黄山机场恢复香港至黄山直航正班航线,

　　种类实在太多了，都是强大的异种，不然绝不敢出现在这里，都是智慧种族。

,乐虎国际竞彩官网,1946韦德网址,澳门网上投注平台官网。